Como a IA poderá remodelar o Índice SMI na próxima década

01. Contexto Histórico

A IA é importante para a SMI, mas principalmente por meio das empresas que já compõem o índice.

O ponto de partida histórico é importante porque o SMI já é um ativo com potencial de crescimento exponencial comprovado, sem a necessidade de uma narrativa de IA. Os dados do gráfico do Yahoo Finance mostram que o ^SSMI subiu de 8.020,15 em 31 de maio de 2016 para 13.220,17 em 15 de maio de 2026, enquanto o índice de referência iShares SMI ETF apresentou um retorno total acumulado de 126,83% e um retorno anualizado de 8,54% ao longo de 10 anos, até 30 de abril de 2026. Isso significa que o debate sobre IA parte de um mercado com um prêmio de qualidade estabelecido, e não de um índice de referência de crescimento subvalorizado.

Painel de cenários de IA baseado em dados para o Índice SMI — A questão realista da IA para a SMI não é se ela se tornará uma vencedora direta da IA, mas sim se a IA ajudará seus setores dominantes a crescerem de forma mais rápida e eficiente.

Estrutura do Índice SMI em diferentes horizontes temporais de investidores

Horizonte	O que mais importa	Avaliação atual	O que enfraqueceria a tese?
1 a 3 anos	A IA pode melhorar as franquias existentes?	A Roche afirmou em seu Relatório Anual de 2025 que os algoritmos de IA em Diagnóstico aprimoram a detecção de doenças, enquanto a Novartis anunciou recursos de descoberta habilitados por IA em um novo centro de pesquisa em 6 de fevereiro de 2026.	Os investimentos em IA permanecem em grande parte experimentais e não se traduzem em ciclos de produto mais rápidos ou custos mais baixos.
3 a 7 anos	Difusão da produtividade ao longo do índice	A OCDE estimou, em 22 de novembro de 2024, que a IA poderia adicionar de 0,25 a 0,6 pontos percentuais ao crescimento anual da PTF (Produtividade Total dos Fatores) em um horizonte de 10 anos.	Os benefícios continuam concentrados em alguns poucos provedores de hiperescala globais fora da Suíça.
Até 2035	Será que a IA justifica uma trajetória de juros compostos mais elevada?	Pesquisas do Goldman Sachs e do FMI sugerem que a IA pode aumentar a produção ao longo do tempo, mas apenas com grandes investimentos de capital e uma disseminação desigual.	O aumento do Capex supera a monetização e os gargalos na rede elétrica atrasam a adoção.

A SIX descreve o SMI como um índice de referência de 20 ações que abrange cerca de 75% da capitalização do mercado acionário suíço. Essa composição explica por que a IA precisa ser analisada de forma diferente aqui do que nas gigantescas empresas de tecnologia dos EUA. O potencial de crescimento da Suíça provavelmente virá de diagnósticos aprimorados, descoberta de medicamentos, automação da cadeia de suprimentos e produtividade empresarial, e não da própria infraestrutura computacional global.

Isso também significa que o potencial de valorização da IA é condicional. A SMI já negocia com um múltiplo premium. Se a IA simplesmente aumentar a experimentação e os investimentos de capital sem melhorar a qualidade dos lucros, o mercado poderá acabar pagando mais por uma história que não altera materialmente os fluxos de caixa.

02. Forças-chave

Cinco maneiras pelas quais a IA poderia remodelar substancialmente o índice.

O primeiro canal de transmissão é a produtividade na área da saúde e do diagnóstico. O Relatório Anual de 2025 da Roche afirmou que seus algoritmos de IA em Diagnóstico aprimoram a detecção de doenças, enquanto o grupo reportou CHF 61,5 bilhões em vendas e CHF 21,8 bilhões em lucro operacional principal para 2025. A Novartis anunciou em 6 de fevereiro de 2026 que seu novo centro de pesquisa biomédica em San Diego terá recursos de descoberta habilitados por IA, abrigará cerca de 1.000 funcionários e fará parte de um plano de investimento de US$ 23 bilhões nos EUA. Para um índice com forte exposição ao setor de saúde, esses desenvolvimentos importam mais do que jargões genéricos sobre IA.

Em segundo lugar, a IA pode aprimorar a execução para consumidores e empresas, mesmo em negócios com crescimento mais lento. A Nestlé afirmou, em uma atualização de sua plataforma digital principal para 2025, que sua modernização permitirá o uso de IA e automação em larga escala. Para a SMI, esse tipo de adoção é importante porque muitos de seus membros são multinacionais consolidadas, onde melhores preços, logística, previsão e marketing podem ser mais relevantes do que o crescimento da receita bruta.

Em terceiro lugar, a IA pode elevar o teto macroeconômico ao longo do tempo. O Goldman Sachs escreveu em 5 de abril de 2023 que a IA generativa poderia aumentar o PIB global em 7% e elevar o crescimento da produtividade em 1,5 ponto percentual em um período de 10 anos. A OCDE afirmou em 22 de novembro de 2024 que a IA poderia adicionar de 0,25 a 0,6 ponto percentual ao crescimento anual da Produtividade Total dos Fatores (PTF) e de 0,4 a 0,9 ponto percentual à produtividade do trabalho. Se ao menos parte disso se disseminar pela Europa e Suíça, a trajetória de crescimento exponencial de longo prazo do SMI poderá melhorar.

Em quarto lugar, a alta intensidade de capital da IA também gera riscos. O Goldman Sachs afirmou, em 4 de fevereiro de 2025, que a demanda global de energia para data centers poderia aumentar 50% até 2027 e 165% até 2030 em comparação com 2023. Se a IA se manifestar principalmente por meio de custos mais elevados de energia, computação e integração, as empresas de infraestrutura de pequena e média escala (SMI) podem enfrentar despesas operacionais maiores antes de obterem ganhos de lucro significativos.

Em quinto lugar, a avaliação inicial é importante. O índice proxy do ETF iShares SMI apresentou um múltiplo P/L de 21,06x e um múltiplo P/VP de 4,03x em 14 de maio de 2026. Isso significa que a IA precisa melhorar a trajetória de lucros o suficiente para justificar o prêmio. Um mercado já precificado pela qualidade não recebe uma segunda reavaliação gratuita só porque existe uma nova tecnologia.

A atual lente de pontuação de IA para o Índice SMI

Fator	Avaliação atual	Viés	Leitura otimista	Leitura pessimista
Exposição direta à IA	A SIX afirma que o SMI possui apenas 20 ações suíças de grande capitalização e não é um índice de referência que exija muito poder computacional.	Grosseiro	O índice se beneficia da adoção pelo mercado final, e não da propriedade da infraestrutura.	As maiores economias da IA continuam fora da Suíça.
Produtividade na área da saúde	Tanto a Roche quanto a Novartis divulgaram iniciativas de desenvolvimento ou diagnóstico relacionadas à inteligência artificial para o período de 2025-2026.	Otimista	A descoberta de medicamentos, o diagnóstico e a eficiência dos ensaios clínicos aumentam as margens de lucro e o valor dos ativos.	A IA continua sendo útil operacionalmente, mas ainda insuficiente para alterar significativamente os resultados do índice.
Eficiência do consumidor e da empresa	A Nestlé afirmou que seu núcleo digital atualizado permitirá o uso de IA e automação em larga escala.	Neutro	As grandes empresas já estabelecidas extraem mais crescimento e redução de custos de sua escala atual.	Os benefícios são incrementais e facilmente eliminados pela concorrência.
impulso de produtividade macro	Tanto a Goldman Sachs quanto a OCDE preveem aumentos de produtividade plurianuais com a adoção da IA.	Neutro	A Suíça aproveita parte do aumento da produtividade global sem sofrer um choque inflacionário.	Os ganhos macroeconômicos permanecem concentrados nos EUA e em alguns poucos polos tecnológicos.
Gargalos de investimento de capital e de energia	A Goldman Sachs prevê um aumento de 165% na demanda de energia para data centers até 2030 em comparação com 2023.	Grosseiro	As empresas monetizam com rapidez suficiente para superar a onda de custos.	Os custos de energia, computação e integração aumentam mais rapidamente do que os benefícios em termos de fluxo de caixa.

O resultado final é que a IA deve ser relevante para o SMI, mas principalmente para aprimorar o que o índice já representa: um indicador de qualidade, com forte enfoque em saúde e abrangência global. O resultado mais provável é o aprimoramento, não a reinvenção.

03. Contra-caso

Por que a história da IA ainda pode decepcionar

O maior risco é a concentração de mercado. A SMI não detém as principais empresas globais de hiperescala, líderes em GPUs ou plataformas de infraestrutura em nuvem. Se as maiores receitas com IA permanecerem concentradas nesses negócios, a Suíça poderá observar apenas impactos indiretos modestos, mesmo arcando com parte dos custos.

O segundo risco é que o impacto macroeconômico da IA pode inflar o PIB e os investimentos de capital atuais sem garantir ganhos duradouros. Em março de 2026, Marcello Estevão, do FMI, argumentou que o PIB pode superestimar a contribuição imediata da IA ao contabilizar grandes desembolsos de capital, enquanto subestima os efeitos indiretos mais amplos na produtividade, porque muitos ganhos intangíveis não são devidamente contabilizados. Para os investidores, isso significa que o entusiasmo inicial pode coexistir com uma monetização tardia.

Em terceiro lugar, o custo é real. O estudo da Goldman Sachs de 4 de fevereiro de 2025 sobre a demanda de energia de data centers deixa claro que a IA consome muita energia e infraestrutura. Se os custos com serviços públicos, computação e conformidade aumentarem mais rapidamente do que os benefícios em termos de receita, as empresas de IA podem enfrentar um período em que a IA aumente as despesas antes de impulsionar os lucros.

Lista de verificação de risco de IA atual para o Índice SMI

Risco	Último ponto de dados	Por que isso importa	Viés atual
Exposição direta limitada	O SMI é um índice suíço de 20 ações de primeira linha, não um índice global de infraestrutura de IA.	Os maiores aluguéis de IA podem permanecer fora do índice de referência.	Grosseiro
Avaliação inicial	O índice iShares Proxy está com um múltiplo P/E de 21,06x e um múltiplo P/VP de 4,03x em 14 de maio de 2026.	Isso deixa pouco espaço para uma narrativa sobre IA que não aumente os lucros.	Grosseiro
intensidade do Capex	O Goldman Sachs prevê um aumento de 50% na demanda global de energia para data centers até 2027 e de 165% até 2030.	A IA pode resultar em custos de infraestrutura mais elevados antes de oferecer retornos maiores.	Grosseiro
atraso de medição	Em março de 2026, o FMI escreveu que a IA pode superestimar o PIB imediato e subestimar os efeitos indiretos.	Os dados macroeconômicos iniciais podem ser instáveis e fáceis de serem interpretados erroneamente pelos investidores.	Neutro

A visão pessimista sobre a IA, em termos honestos, não é que ela não faça nada. É que a SMI (Inteligência Artificial Supervisionada) pode absorver o ônus operacional mais rapidamente do que os benefícios econômicos, caso a adoção permaneça desigual e a melhor monetização esteja em outro lugar.

04. Perspectiva Institucional

O que a pesquisa séria em IA implica para os investidores da SMI

Os melhores estudos institucionais sugerem que a IA pode ter um impacto significativo em nível macro, mas ser suficientemente desigual para decepcionar em termos de índices. O Goldman Sachs escreveu em 5 de abril de 2023 que a IA generativa poderia impulsionar o PIB global em 7% e o crescimento da produtividade em 1,5 ponto percentual ao longo de 10 anos. A OCDE seguiu o exemplo em 22 de novembro de 2024 com uma estimativa mais restrita, porém ainda relevante, de 0,25 a 0,6 ponto percentual de crescimento anual da produtividade total dos fatores (PTF) proveniente da IA em um horizonte de 10 anos.

Ao mesmo tempo, o Goldman Sachs afirmou em 4 de fevereiro de 2025 que a demanda por energia em data centers poderia aumentar 50% até 2027 e 165% até 2030 em comparação com 2023, enquanto o FMI argumentou em março de 2026 que os dados padrão do PIB superestimam o efeito imediato do investimento em IA e subestimam seus impactos indiretos mais amplos. Essa combinação é crucial para a SMI. Significa que a IA provavelmente será economicamente importante, mas o caminho do investimento ao retorno para os acionistas pode ser mais lento e instável do que as manchetes sugerem.

Insumos institucionais de IA nomeados usados nesta análise

Instituição/fonte	Atualizado	O que diz?	Por que isso é importante aqui?
Pesquisa do Goldman Sachs	5 de abril de 2023	A IA generativa poderia aumentar o PIB global em 7% e impulsionar o crescimento da produtividade em 1,5 ponto percentual ao longo de 10 anos.	Define o limite máximo de por que a IA pode ser importante, mesmo para um público não especializado em tecnologia.
Documento de IA da OCDE nº 29	22 de novembro de 2024	A IA poderia adicionar de 0,25 a 0,6 pontos percentuais ao crescimento anual da Produtividade Total dos Fatores (PTF) e de 0,4 a 0,9 pontos à produtividade do trabalho.	Sustenta uma melhoria moderada da produtividade a longo prazo, em vez de uma reavaliação imediata.
Pesquisa do Goldman Sachs	4 de fevereiro de 2025	A demanda global de energia para data centers poderá aumentar 50% até 2027 e 165% até 2030 em comparação com 2023.	Destaca as restrições de despesas de capital e de energia que podem atrasar ou diluir os retornos da IA.
FMI Finanças e Desenvolvimento	Março de 2026	O PIB relacionado à IA pode ser superestimado no curto prazo devido aos investimentos de capital e subestimado no longo prazo devido à falta de contabilização dos efeitos indiretos.	Alerta os investidores para não confundirem aumentos exponenciais de gastos com ganhos de produtividade totalmente monetizados.
Divulgações corporativas da Roche / Novartis / Nestlé	2025-2026	Grandes empresas de pequeno e médio porte estão implementando IA em diagnósticos, pesquisas e sistemas empresariais.	Mostra onde a SMI tem maior probabilidade de capturar o valor da IA na prática.

A mensagem institucional é consistente: a IA deve ser uma variável estrutural positiva para as pequenas e médias empresas (PMEs), principalmente por meio da melhoria da rentabilidade das empresas já estabelecidas. Investidores que esperam uma explosão direta dos múltiplos da IA estão fazendo a pergunta errada.

05. Cenários

Cenários de IA ponderados por probabilidade até 2035

A maneira correta de enquadrar a IA e a SMI é separar a propriedade direta da IA da monetização indireta da IA. O índice de referência não precisa se tornar um índice tecnológico para se beneficiar. Ele precisa que seus setores dominantes usem IA para melhorar a produtividade de ativos, a velocidade de diagnóstico, a descoberta de medicamentos, a precificação, a logística e o controle de custos.

Por isso, os intervalos abaixo são corredores analíticos de longo prazo, e não previsões pontuais. Eles se baseiam na avaliação verificada de hoje, no contexto macroeconômico, na capitalização composta histórica e nas melhores pesquisas públicas de IA disponíveis.

Cenários de IA do Índice SMI até 2035

Cenário	Probabilidade	Faixa de trabalho	Gatilho medido	Janela de revisão
Touro	25%	23.000 a 28.000	Líderes dos setores de saúde, diagnóstico e bens de consumo convertem IA em ganhos persistentes de margem ou lucro por ação, e a SMI mantém um crescimento composto próximo ou superior ao seu indicador de retorno total de 10 anos.	Analisar anualmente e após cada ciclo completo de relatórios anuais dos maiores constituintes.
Base	50%	19.500 a 24.500	A IA melhora a produtividade gradualmente, mas o índice continua sendo um mercado de qualidade defensivo, em vez de um mercado diretamente beneficiado pela IA.	Revisar a cada 12 meses e após grandes divulgações de adoção de IA por parte de grandes empresas de tecnologia da informação e comunicação.
Urso	25%	14.500 a 18.500	A inteligência artificial permanece concentrada em plataformas estrangeiras, os custos de energia e integração aumentam, e a SMI (Small Investment Management) cai de cerca de 21 vezes o lucro dos últimos 12 meses sem aceleração suficiente dos lucros.	Analisar qualquer desaceleração sustentada nos lucros ou evidências de que o investimento em IA está superando os retornos.

O cenário base continua sendo o mais plausível porque exige o menor número de suposições ousadas. Ele não exige que a Suíça domine a infraestrutura de IA. Exige apenas que as empresas de pequenas e médias empresas (PMEs) apliquem a IA de forma suficientemente eficaz para preservar e aprimorar modestamente um modelo de crescimento exponencial que já funcionou bem na última década.

O cenário otimista é possível, mas precisa de comprovação de monetização. O cenário pessimista também é real, especialmente se os investidores confundirem gastos com IA com criação de valor por meio da IA. Na próxima década, os vencedores serão as empresas já estabelecidas que conseguirem converter a IA em fluxo de caixa, em vez de apenas em apresentações.

Referências