Previsão do gás natural para 2035: cenário otimista, cenário pessimista e cenário base.

01. Dados atuais

Os dados de mercado que moldam a atual perspectiva do gás natural.

Um artigo sério sobre energia deve começar pelo mercado que de fato existe, não pelo mercado implícito em narrativas obsoletas. No momento, isso significa fundamentar a discussão em balanços oficiais, trajetórias de armazenamento ou estoque, os preços de referência mais recentes e as condições macroeconômicas que podem acelerar ou interromper a tendência. Esses pontos de referência são mais úteis do que discursos genéricos sobre o sentimento do mercado, porque os mercados de energia são, em última análise, equilibrados por moléculas e barris, não por slogans.

Para esta revisão, priorizei fontes primárias ou quase primárias: EIA, IEA, Banco Mundial, FMI e os últimos dados de inflação dos EUA. Isso é importante porque um artigo sobre energia só se torna realmente útil quando o leitor consegue ver exatamente quais números estão embasando a conclusão. Neste caso, os pontos de referência são US$ 3,50/MMBtu, 2.205 bilhões de pés cúbicos de armazenamento e o contexto de inflação ainda relevante: o IPC dos EUA em abril de 2026 subiu 3,8% em relação ao ano anterior, o núcleo do IPC em abril de 2026 subiu 2,8% e o núcleo do PCE em março de 2026 subiu 3,2%.

Gráfico de cenários para o gás natural mostrando o ponto de ancoragem atual, o sinal de equilíbrio e as faixas de alta, base e baixa. — O gráfico editorial utiliza apenas os números citados no artigo: o índice de referência oficial atual, o indicador de equilíbrio mais recente e os intervalos de cenários construídos a partir desses dados.

Gás natural: os números que sustentam o regime atual

Período	Ponto de dados	Por que isso importa
1º de maio de 2026	Capacidade de armazenamento de gás em operação: 2.205 bilhões de pés cúbicos	A margem de armazenamento oficial está acima da média do ano passado e da média dos últimos 5 anos.
2026f	Média anual do EIA Henry Hub: US$ 3,50/MMBtu	Referência básica dos EUA para o ciclo atual
2027f	Média anual do EIA Henry Hub: US$ 3,18/MMBtu	Cenário oficial de flexibilização, apesar da maior capacidade de exportação.
1º trimestre de 2026	A produção de gás comercializado nos EUA foi de 120,2 bilhões de pés cúbicos por dia.	A produção continua aumentando.
2026f	Exportações de GNL dos EUA: 17,0 bilhões de pés cúbicos por dia	A demanda por exportações continua sendo um poderoso fator estrutural de redução de demanda.

Esses números estabelecem o regime antes mesmo de qualquer opinião ser considerada. A disciplina fundamental é simples: se os dados de equilíbrio e a movimentação dos preços se reforçam mutuamente, a tese merece mais respeito. Se divergem, a cautela deve aumentar. Esse princípio é ainda mais importante no setor de energia do que em muitas outras classes de ativos, porque as oscilações no mercado à vista podem ser extremas, enquanto o equilíbrio subjacente ainda pode se normalizar rapidamente.

02. Perspectiva Institucional

O que os dados institucionais mais recentes realmente dizem

A análise institucional do gás natural se torna mais precisa quando se separa o preço de referência doméstico dos EUA do impacto global do GNL e, em seguida, os reconecta por meio das exportações e da demanda por energia. O relatório STEO da EIA, de 12 de maio de 2026, prevê que o preço spot do Henry Hub terá uma média de US$ 3,50/MMBtu em 2026 e US$ 3,18/MMBtu em 2027. Esses números não são alarmantes. No entanto, eles se somam a uma capacidade de exportação mais robusta e a uma demanda por energia ainda crescente, o que torna o mercado mais restrito do que a média anual isoladamente sugere.

O lado da produção explica por que o gás natural não pode ser analisado com uma visão otimista unidimensional. A EIA afirma que a produção de gás natural comercializado nos EUA teve uma média de 120,2 bilhões de pés cúbicos por dia (Bcf/d) no primeiro trimestre de 2026 , um aumento de 4% em relação ao primeiro trimestre de 2025, e agora prevê 121,8 Bcf/d em 2026 e 126,8 Bcf/d em 2027. A agência também espera que as exportações de GNL dos EUA alcancem 17,0 Bcf/d em 2026 e 18,2 Bcf/d em 2027. Essa combinação é importante: a oferta está crescendo, mas a capacidade estrutural de escoamento dessa oferta também.

O panorama dos estoques oferece uma visão realista do curto prazo. Em seu Relatório Semanal de Armazenamento de Gás Natural, divulgado em 7 de maio de 2026, a EIA (Administração de Informação Energética dos EUA) informou que o volume de gás natural armazenado era de 2.205 bilhões de pés cúbicos (Bcf) em 1º de maio. Isso representa um aumento de 75 Bcf em relação ao ano anterior e de 139 Bcf acima da média dos últimos cinco anos. Um mercado com esse volume de gás armazenado não está estruturalmente comprometido. No entanto, ainda pode haver uma recuperação caso as condições climáticas, as exportações ou a demanda por energia elétrica se tornem mais restritivas na próxima temporada de equilíbrio.

O Relatório do Mercado de Gás do 2º trimestre de 2026 da AIE explica por que o contexto global ainda importa. Segundo o relatório, o fechamento efetivo do estreito retirou quase 20% do fornecimento global de GNL dos fluxos normais e alterou as perspectivas de médio prazo após danos à infraestrutura de liquefação no Oriente Médio. Isso mantém os preços internacionais do GNL elevados e sustenta a economia das exportações dos Estados Unidos. Portanto, a leitura institucional correta não é simplesmente que o gás é abundante. É que a abundância doméstica agora está inserida em um sistema de GNL muito mais interconectado e geopoliticamente frágil.

Pontuação de cinco fatores com avaliação atual

Fator	Por que isso importa	Avaliação atual	Viés	Evidências atuais
Almofada de armazenamento	Altos níveis de armazenamento atenuam o pânico a curto prazo, mas não eliminam o risco para o inverno.	Misturado	0	Os estoques da EIA estavam em 2.205 bilhões de pés cúbicos (Bcf), 139 Bcf acima da média dos últimos cinco anos.
Tendência de produção	O aumento da produção limita a durabilidade de um pico.	Grosseiro	-	A EIA prevê que a produção comercializada nos EUA aumentará para 121,8 bilhões de pés cúbicos por dia em 2026 e 126,8 bilhões de pés cúbicos por dia em 2027.
puxada de GNL	As exportações apertam os saldos domésticos mais rapidamente do que previam os antigos modelos de Henry Hub.	Otimista	+	A EIA prevê que as exportações de GNL dos EUA atingirão 17,0 bilhões de pés cúbicos por dia em 2026 e 18,2 bilhões de pés cúbicos por dia em 2027.
Perturbação global	A pressão internacional sobre o GNL pode afetar os preços nos EUA por meio de spreads e exportações.	Otimista	+	A AIE afirma que quase 20% do fornecimento global de GNL foi afetado pelo fechamento do estreito.
demanda de energia	O crescimento da demanda por eletricidade sustenta o consumo de gás mesmo em uma economia mais fraca.	Construtivo	+	A EIA prevê que a demanda por eletricidade nos EUA aumentará 1,3% em 2026 e 3,1% em 2027.

A tabela de pontuação é importante porque força o artigo a parar de se esconder atrás de adjetivos genéricos como otimista ou pessimista. Os leitores devem ser capazes de ver a inclinação atual fator por fator. No momento, as evidências não são unidimensionais. Alguns sinais apontam para preços mais altos, outros para cautela, e outros ainda mostram principalmente que o horizonte temporal importa mais do que a convicção por si só.

03. Contra-caso

Os riscos que poderiam enfraquecer a tese atual

O primeiro argumento pessimista para o gás natural é simples: os estoques estão confortáveis e a produção continua crescendo. O último relatório semanal da EIA mostra 2.205 bilhões de pés cúbicos (Bcf) em estoque, o que está acima tanto do ano passado quanto da média dos últimos cinco anos. Ao mesmo tempo, a EIA prevê que a produção comercializada aumentará de 121,8 Bcf/d em 2026 para 126,8 Bcf/d em 2027. Se essas duas condições se mantiverem, as altas nos preços poderão ter dificuldades para se sustentar por um período prolongado.

O segundo risco é que o otimismo em relação às exportações se torne excessivo. A história do GNL é real, mas os mercados frequentemente precificam a manchete antes que o efeito físico completo se manifeste. Se a produção doméstica continuar crescendo, se as interrupções forem resolvidas mais rapidamente do que o esperado ou se a escassez global de GNL diminuir, o Henry Hub poderá decepcionar em relação ao entusiasmo em torno da escassez internacional de gás.

O terceiro risco é a sensibilidade macroeconômica e à inflação. Taxas de juros reais elevadas por um período prolongado, refletidas no IPC de abril de 2026 em 3,8% e no núcleo do PCE de março de 2026 em 3,2% , podem ser relevantes mesmo para uma commodity com forte presença física. Se a atividade industrial desacelerar, os estoques se reabastecerem confortavelmente e as condições climáticas não agravarem o equilíbrio, a próxima queda na oferta de gás natural pode ser mais uma questão de ausência de pressão do que de excesso de oferta real.

Por isso, a contra-argumentação precisa estar atrelada a dados atuais e datas de revisão, em vez de abstrações teóricas. Um mercado de energia pode permanecer tenso por mais tempo do que muitos modelos preveem, mas também pode se normalizar mais rapidamente do que muitas manchetes sugerem. A questão importante não é se um risco parece plausível, mas sim qual número o confirmaria e com que rapidez esse número se atualiza.

04. Quadro de Previsão

A perspectiva para o gás natural em 2035 deve ser tratada como uma faixa de probabilidade, e não como um destino único.

Minha projeção para 2035 permanece na faixa intermediária, pois a previsão de energia a longo prazo se concentra principalmente na durabilidade do regime, e não na precisão pontual. A questão é se o atual patamar mínimo de preços se consolidará estruturalmente por meio de fatores geopolíticos, exportações, demanda de energia e restrições de infraestrutura, ou se o mercado reaprenderá gradualmente a absorver choques com maior flexibilidade.

Para investidores que já são lucrativos, isso geralmente justifica uma abordagem mais cirúrgica do que uma convicção absoluta. Aumentar a posição no topo da banda de alta pode fazer sentido quando os preços ultrapassaram a confirmação física mais recente. Para investidores que estão perdendo dinheiro, a questão mais difícil, porém mais útil, é se a tese original ainda corresponde aos dados de saldo atualizados. Se o saldo estiver piorando, reduzir o preço médio pode simplesmente ampliar a exposição incorreta. Se o saldo estiver se estreitando novamente, uma paciência seletiva pode ser razoável.

Para leitores sem posição no mercado, a verdadeira distinção reside entre perseguir um movimento e pagar por uma tendência validada. Se o mercado está confirmando a tese com novas reduções de estoque, menor disponibilidade de produtos ou demanda resiliente, esperar indefinidamente por uma correção perfeita pode ser custoso. Se o mercado já está eufórico, mesmo que os dados físicos sejam mistos, a paciência geralmente é a melhor estratégia. Em outras palavras, a ação correta depende do ponto de entrada e das evidências, e não de um slogan sobre comprar na baixa ou temer altas.

Outra disciplina que melhora os resultados a longo prazo é a separação entre convicção estrutural e dimensionamento tático. Os mercados de energia ultrapassam o valor justo em ambas as direções porque são sensíveis a choques e a políticas simultaneamente. O dimensionamento da posição, as datas de revisão e os níveis de gatilho, portanto, são tão importantes quanto a própria tese. Eles são a ponte entre um bom artigo e uma decisão de portfólio defensável.

Os cenários apresentados neste artigo visam auxiliar diferentes leitores a agir de maneiras distintas. Um trader pode se preocupar mais com o armazenamento semanal, o estoque e as mudanças na estrutura de preços à vista. Um investidor de longo prazo pode se preocupar mais em saber se o cenário base está melhorando ou piorando a cada seis meses. Um empresário com exposição a combustíveis ou gás pode se preocupar mais em saber se o mercado atual ainda justifica a realização de operações de hedge. A mesma pesquisa deve ser útil para todos os três públicos.

Uma regra final é evitar tratar a volatilidade como prova de que a tese está errada. Nos mercados de energia, a volatilidade muitas vezes é a forma como a tese se expressa. A questão mais importante é se a volatilidade ocorre em paralelo com evidências que melhoram ou pioram. Se o equilíbrio subjacente estiver se fortalecendo, a volatilidade pode ser uma oportunidade. Se as evidências estiverem enfraquecendo, a mesma volatilidade pode ser um sinal de alerta. Essa distinção é o que mantém a análise de cenários ancorada no processo, em vez de na emoção.

05. Cenários

Cenários acionáveis com probabilidades, gatilhos e pontos de revisão.

A análise de cenários só se torna útil quando inclui probabilidades explícitas, gatilhos mensuráveis e um cronograma de revisão. Caso contrário, é apenas ambiguidade refinada. O mapa abaixo foi projetado para ser monitorado ao longo do tempo, e não para ser admirado apenas uma vez.

Mapa de cenários com probabilidades, gatilhos e datas de revisão

Cenário	Probabilidade	Alcance/implicação	Acionar	Quando revisar
Caso do touro	30%	US$ 3,98/MMBtu - US$ 5,61/MMBtu	A demanda por GNL, a procura por energia e o crescimento mais lento da oferta mantêm o equilíbrio apertado.	Reavaliar após cada previsão anual de gás da EIA e da AIE.
Caso base	50%	US$ 2,59/MMBtu - US$ 3,29/MMBtu	O mercado oscila, mas se estabiliza em um patamar mais alto do que as mínimas de 2024.	Reavaliar a cada seis meses, considerando armazenamento, exportações e produção.
estojo de urso	20%	US$ 1,31/MMBtu - US$ 1,92/MMBtu	O crescimento do gás associado e a expansão da infraestrutura geram um excedente claro.	Reavalie se o armazenamento permanecer confortavelmente acima do normal por várias temporadas.

O objetivo desta tabela não é criar uma falsa precisão, mas sim impor disciplina. Se um gatilho for acionado, a mistura de probabilidades deve mudar. Se não for acionado, a convicção deve permanecer limitada. Essa abordagem é especialmente importante no setor energético, pois movimentos pontuais podem ser drásticos, enquanto o equilíbrio mais profundo evolui de forma mais gradual.

06. Fontes