Previsão do Índice do Dólar Americano para 2035: Para onde esse índice poderá estar caminhando?

01. Contexto Histórico

Fazer previsões até 2035 significa aceitar a reversão à média como uma possibilidade séria.

O DXY é uma cesta fixa gerida pela ICE, não uma empresa, portanto não existem métricas de avaliação corporativa para ele. As ferramentas adequadas para o longo prazo são os diferenciais de inflação, os diferenciais de política monetária, os regimes de comércio e fluxo de capitais e a própria estrutura da cesta, onde o euro sozinho representa 57,6% do índice.

Visualização da previsão de longo prazo do DXY usando âncoras de preços atuais e históricos. — O nível atual do DXY permanece muito abaixo da máxima histórica de fevereiro de 1985, registrada pela ICE, e abaixo do pico de fechamento mensal de setembro de 2022.

Estrutura DXY de longo prazo até 2035

Horizonte	O que mais importa	O que fortaleceria a tese?	O que enfraqueceria a tese?
2026-2028	Inflação, trajetória do Fed e hiato de crescimento no curto prazo	Inflação persistente e crescimento externo mais lento	Aceleração monetária do Fed e recuperação do euro
2029-2032	Produtividade e fluxos de capital	A produtividade impulsionada por IA nos EUA continua dominante.	Os avanços da IA se difundem globalmente e reduzem a vantagem dos EUA.
2033-2035	Demanda estrutural por ativos em dólar	Demanda renovada por ativos de refúgio ou diferenciais de taxas mais amplos	Desvalorização persistente face ao euro e ao iene.

A ICE observa que o USDX atingiu um máximo histórico de 164,72 em fevereiro de 1985 e um mínimo de 70,698 em março de 2008. Dados mais recentes do Yahoo Finance mostram uma variação mensal de fechamento de 10 anos, de 89,13 em janeiro de 2018 a 112,12 em setembro de 2022. Esse histórico nos leva à humildade: mesmo longos ciclos do dólar podem se reverter mais rapidamente do que as narrativas sugerem.

Portanto, o cenário base de longo prazo não deve pressupor que o prêmio do dólar pós-2022 permaneça inalterado até 2035. Deve-se pressupor uma reversão à média periódica, a menos que surjam novas evidências estruturais.

02. Forças-chave

Cinco forças estruturais que moldarão a DXY até 2035

O primeiro fator é a trajetória de longo prazo das taxas de juros nos EUA. As projeções do Fed para março de 2026 já mostram uma normalização da política monetária para uma mediana de 3,1% até 2027. Se essa trajetória continuar ao longo do próximo ciclo, grande parte do suporte atual do dólar em relação aos rendimentos diminuirá com o tempo.

O segundo fator é a produtividade dos EUA. O Goldman Sachs prevê que o crescimento potencial do PIB dos EUA terá uma média de cerca de 2,1% entre 2025 e 2029 e acelerará para 2,3% no início da década de 2030, à medida que a IA impulsionar ainda mais o crescimento. Essa é a razão mais plausível, a longo prazo, para que o DXY se mantenha mais firme do que sugerem as atuais narrativas pessimistas em relação ao dólar.

A terceira força é a distribuição do crescimento global. O FMI projeta um crescimento mundial de 3,1% em 2026 e 3,2% em 2027, mas com riscos de queda decorrentes de conflitos, fragmentação e tensões comerciais. Um mundo mais fraco e fragmentado geralmente sustenta o dólar; uma recuperação mais ampla enfraquece esse suporte.

A quarta força é o posicionamento institucional dos portfólios. As projeções de longo prazo da JP Morgan Asset Management para 2026 indicam uma desvalorização anualizada do dólar em relação ao euro de 0,6%. Embora modesta, essa desvalorização se acumula ao longo de uma década, representando um obstáculo significativo para o DXY.

A quinta força é a composição da cesta de moedas. O DXY pode parecer um indicador amplo do dólar, mas, na prática, é altamente sensível ao euro. Isso significa que os investidores otimistas com o DXY a longo prazo precisam de uma justificativa sólida para o desempenho inferior do euro, e não apenas uma justificativa sólida para a resiliência dos EUA.

Quadro de cinco fatores para as perspectivas de 2035

Fator	Avaliação atual	Viés	O que assistir
vantagem da taxa dos EUA	Ainda positivo, mas a trajetória do Fed aponta para baixo.	Neutro	Até que ponto as taxas reais terminais se estabilizam.
Produtividade / IA	Possível apoio dos EUA se o Goldman estiver, em linhas gerais, correto.	Neutro a otimista	A inteligência artificial aumenta a produção dos EUA mais do que a produção de seus pares?
Fragmentação global	O FMI continua alertando que os riscos de queda predominam.	Touro manso	Conflito, política comercial e choques de commodities
Visão institucional do dólar	Goldman Sachs e JP Morgan preveem uma desvalorização do dólar ao longo do tempo.	Urso manso	Alterações nas premissas de demanda de ativos
Concentração de cestas	O euro ainda domina o DXY.	Urso manso	Ciclo de longo prazo do euro versus dólar

Em outras palavras, o cenário de 2035 é uma disputa entre a liderança dos EUA em produtividade e a crescente expectativa do mercado de que o prêmio excepcional do dólar no período pós-pandemia irá desaparecer.

03. Contra-caso

O que levaria o DXY a atingir a faixa dos 90 ou 80 pontos percentuais até 2035?

O cenário mais pessimista é um mundo em que os EUA se mantenham sólidos, mas não mais claramente superiores. Se o Fed normalizar a política monetária, a inflação permanecer controlada e o crescimento da zona do euro e do Japão parar de ficar tão para trás, o DXY pode cair sem que haja uma crise. Essa é a lógica central por trás das projeções de um cenário pessimista moderado para o dólar.

Um segundo risco é que a produtividade impulsionada pela IA não seja exclusivamente americana. O FMI afirma que a IA poderia aumentar a produtividade global em até 0,8 ponto percentual por ano com as políticas adequadas, enquanto a OCDE diz que as ferramentas generativas de IA mais recentes podem melhorar o desempenho em tarefas específicas em cerca de 20% a 40%, dependendo do contexto. Se esses ganhos se disseminarem globalmente, a vantagem relativa dos EUA diminui.

O terceiro risco é que os fluxos de capital de longo prazo se diversifiquem mais do que o esperado. Os investidores otimistas em relação ao DXY frequentemente pressupõem uma demanda persistente por ativos americanos; essa premissa precisa ser reconquistada ao longo de uma década, e não assumida por padrão.

Atualmente, existem mecanismos de proteção contra riscos para o horizonte de 2035.

Risco	Avaliação atual	Por que isso importa	Viés
Recuperação global da IA	Tanto o FMI quanto a OCDE consideram plausíveis os efeitos indiretos na produtividade.	Reduz a vantagem relativa dos EUA	Neutro a suportável
Taxas mais baixas nos EUA	A mediana do Fed já deverá estar alguns pontos abaixo do esperado para 2027.	Remove o suporte de transporte ao longo do tempo.	Urso
DXY liderado pela Europa	57,6% do peso da cesta continua sendo a característica estrutural dominante.	A força do euro pode pressionar o DXY para baixo, mesmo com dados razoáveis dos EUA.	Urso manso
Diversificação do fluxo de capital	Goldman Sachs cita demanda decrescente por ativos americanos.	A demanda por ativos a longo prazo impulsiona a tendência estratégica.	Urso manso

O cenário pessimista de longo prazo se fortalece consideravelmente se o dólar estiver se desvalorizando ao mesmo tempo em que o crescimento dos EUA se mantém apenas na média e os ganhos de produtividade global se ampliam. Isso difere de uma queda tática de curto prazo.

04. Perspectiva Institucional

O que a pesquisa institucional implica para o debate de 2035

A previsão da Goldman Sachs para 2026 indica que o dólar deve continuar se desvalorizando naquele ano, mas a mesma plataforma de pesquisa também projeta um crescimento potencial do PIB dos EUA acima de 2% nos próximos anos e de 2,3% no início da década de 2030, impulsionado pela inteligência artificial. Essa é uma combinação vantajosa: dólar mais fraco em termos táticos e capacidade macroeconômica dos EUA ainda sólida em termos estratégicos.

O relatório LTCMA 2026 da JP Morgan Asset Management apresenta um número cambial mais explícito, projetando uma desvalorização anualizada de 0,6% do dólar em relação ao euro ao longo do horizonte de previsão. Esse é um dos dados institucionais mais claros já publicados sobre uma tendência de baixa de longo prazo do índice DXY, especialmente devido ao peso do euro na cesta de moedas.

O relatório WEO do FMI de abril de 2026 e seus trabalhos posteriores sobre IA mantêm vivo o outro lado da discussão. O FMI afirma que os riscos globais negativos continuam dominantes, mas também argumenta que a IA poderia aumentar significativamente a produtividade global se os países estiverem preparados. Essas duas forças atuam em direções opostas para o DXY e são exatamente por isso que uma ampla faixa de projeções para 2035 é mais defensável do que uma previsão com um único número.

Perspectiva institucional para o DXY até 2035

Instituição	Atualizado	O que diz?	Implicações para DXY
Goldman Sachs	Perspectivas para 2026 e trabalho de produtividade em outubro de 2025	Dólar mais fraco em 2026, mas PIB potencial dos EUA em torno de 2,1% até 2029 e 2,3% no início da década de 2030.	Mobilidade no curto prazo, suporte a longo prazo se a liderança em produtividade se mantiver.
JP Morgan Gestão de Ativos	2026 LTCMA	Dólar se desvaloriza 0,6% anualizada em relação ao euro.	Arraste secular no DXY
FMI	Nota sobre WEO de abril de 2026 e IA de fevereiro de 2026	Crescimento global de 3,1% em 2026 e 3,2% em 2027; IA poderá impulsionar a produtividade global em até 0,8 ponto percentual por ano.	Tanto o suporte à volatilidade quanto o risco de convergência a longo prazo
OCDE	Materiais de IA de 2026	A IA generativa pode melhorar o desempenho de tarefas específicas em cerca de 20% a 40%, mas os efeitos macro dependem da difusão.	A adoção generalizada da IA pode corroer a vantagem exclusiva dos EUA.

O panorama institucional não é uniformemente pessimista nem otimista. É condicional, razão pela qual a previsão deve continuar baseada em cenários.

05. Cenários

Intervalos ponderados por probabilidade até 2035

Cenários de longo prazo só são úteis se os gatilhos forem explícitos o suficiente para serem testados ao longo do tempo.

Cenários do DXY até o final de 2035

Cenário	Probabilidade	Alcance alvo	Condições de ativação	Quando revisitar
Caso base	60%	92-104	O Fed normaliza as taxas de juros, a produtividade dos EUA permanece razoável, mas a desvalorização institucional do dólar continua gradualmente.	Revisão anual em dezembro
Caso do touro	15%	105-115	A produtividade dos EUA supera significativamente a de seus pares, choques globais mantêm alta a demanda por ativos de refúgio e os diferenciais de taxas de juros permanecem amplos.	Reavaliar após grandes mudanças nos regimes de produtividade ou inflação.
estojo de urso	25%	84-91	O Fed afrouxa as moedas mais do que o esperado, os ganhos da IA se difundem globalmente e o euro ou o iene se recuperam ao longo de múltiplos ciclos.	Reavalie se o DXY passar um ano abaixo de 92.

Em 2035, uma leitura acima de 115 provavelmente exigiria outro regime de dólar semelhante a uma crise. Uma mudança para meados da década de 80 provavelmente exigiria mais do que um simples afrouxamento monetário do Fed; exigiria uma redução persistente do prêmio macroeconômico e do prêmio de fluxo de capital dos EUA.

A conclusão rigorosa é que o DXY ainda deve ser tratado como um indicador macroeconômico do equilíbrio de poder. Previsões de longo prazo como essas devem ser atualizadas regularmente, e não admiradas por uma falsa precisão.

Referências